(網(wǎng)經(jīng)社訊)4月24日，返利科技公告，公司2024年度凈利潤(rùn)為負(fù)，且扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營(yíng)業(yè)收入低于3億元，觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第9.3.2條第一款第（一）項(xiàng)規(guī)定，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字零售臺(tái)（DR.100EC.CN）根據(jù)Deepseek查詢獲悉，返利科技公司股票于4月25日（周五）停牌一天，將于4月28日（周一）起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為*ST返利。
退市風(fēng)險(xiǎn)警示觸發(fā)：營(yíng)收下滑與虧損加劇雙重壓力
根據(jù)公告，返利科技被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的主要原因?yàn)椋汗?024年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于3億元，符合“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)收低于3億元”的退市指標(biāo)。
2025年一季報(bào)進(jìn)一步暴露了其經(jīng)營(yíng)困境：報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)收5359.66萬(wàn)元，同比下降16.68%；歸母凈利潤(rùn)虧損1398.14萬(wàn)元，同比降幅達(dá)440.90%；扣非凈利潤(rùn)虧損1417.20萬(wàn)元，同比下降446.56%。值得注意的是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出1723.44萬(wàn)元，同比惡化451.41%，顯示其盈利質(zhì)量持續(xù)下滑。
用戶規(guī)模與商業(yè)變現(xiàn)的悖論：2.66億注冊(cè)用戶難掩盈利難題
盡管返利科技旗下“返利網(wǎng)APP”擁有2.66億注冊(cè)用戶，并長(zhǎng)期穩(wěn)居導(dǎo)購(gòu)類應(yīng)用活躍度榜首，但其商業(yè)模式面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。公司主要通過(guò)電商平臺(tái)返傭、廣告營(yíng)銷及會(huì)員服務(wù)變現(xiàn)，但隨著主流電商平臺(tái)自建返利體系（如淘寶“一淘”、京東“京享值”），第三方導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)的傭金空間被擠壓。2024年財(cái)報(bào)顯示，其全年?duì)I收同比下滑18.3%，毛利率從2023年的72.5%降至68.2%。
此外，公司合作生態(tài)的廣度與深度失衡。雖與天貓、京東等400余家平臺(tái)及5萬(wàn)品牌商戶建立合作，但過(guò)度依賴頭部電商導(dǎo)致議價(jià)能力薄弱。2024年，前五大客戶貢獻(xiàn)營(yíng)收占比達(dá)47%，其中某頭部電商平臺(tái)占比超30%，集中度風(fēng)險(xiǎn)凸顯。
流動(dòng)性充足但轉(zhuǎn)型乏力：短期償債無(wú)憂 長(zhǎng)期增長(zhǎng)存疑
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，返利科技貨幣資金3.88億元，流動(dòng)負(fù)債1.16億元，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為3.92和3.91，短期償債能力充足。然而，資金儲(chǔ)備未能轉(zhuǎn)化為增長(zhǎng)動(dòng)能。近年來(lái)，公司嘗試拓展直播電商、本地生活服務(wù)等新業(yè)務(wù)，但收效甚微。2024年新業(yè)務(wù)線營(yíng)收占比不足5%，且營(yíng)銷費(fèi)用同比激增35%，拖累利潤(rùn)表現(xiàn)。
資本市場(chǎng)用腳投票：股價(jià)8連跌 市值縮水逾八成
市場(chǎng)對(duì)返利科技前景的悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵。截至4月24日收盤，其股價(jià)報(bào)3.62元/股，當(dāng)日下跌6.70%，連續(xù)8個(gè)交易日收跌，創(chuàng)年內(nèi)新低，較2021年上市首日收盤價(jià)（14.55元）累計(jì)下跌75%，市值從峰值60億元縮水至15.18億元。投資者互動(dòng)平臺(tái)上，關(guān)于“用戶規(guī)模與業(yè)績(jī)背離”“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向”的質(zhì)疑頻現(xiàn)。
退市倒計(jì)時(shí)下的自救之路：業(yè)務(wù)重組與成本管控成關(guān)鍵
根據(jù)規(guī)則，若2025年度凈利潤(rùn)或扣非凈利潤(rùn)仍為負(fù)且營(yíng)收低于3億元，返利科技將面臨強(qiáng)制退市。公司管理層在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，將采取三項(xiàng)措施應(yīng)對(duì)危機(jī)：
壓縮成本：關(guān)閉低效分支機(jī)構(gòu)，裁員比例擬達(dá)20%，預(yù)計(jì)年節(jié)省費(fèi)用5000萬(wàn)元；
業(yè)務(wù)聚焦：砍掉直播電商等虧損業(yè)務(wù)，回歸導(dǎo)購(gòu)主業(yè)，計(jì)劃推出“AI智能返利助手”提升用戶粘性；
生態(tài)合作：與跨境電商平臺(tái)深化合作，開(kāi)拓海外返利市場(chǎng)，目標(biāo)年內(nèi)新增1000家境外商戶。
行業(yè)分析師指出，返利模式的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于流量聚合與精準(zhǔn)分發(fā)，但在電商行業(yè)增速放緩、平臺(tái)去中介化趨勢(shì)下，轉(zhuǎn)型難度極大。若無(wú)法在6-12個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利逆轉(zhuǎn)，退市或難避免。
結(jié)語(yǔ)
從“導(dǎo)購(gòu)獨(dú)角獸”到披星戴帽，返利科技的困境折射出第三方電商服務(wù)商的生存窘境。其2.66億用戶的流量池如何轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利模式，將成為決定其命運(yùn)的關(guān)鍵。隨著退市風(fēng)險(xiǎn)警示的實(shí)施，這家老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的自救戰(zhàn)役已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。
